王健林万达电影停牌 谋定论道·哲商对话：筹划“易主”腾讯

界面新闻记者 | 冯雨晨 新闻中国采编网 中国新闻采编网 中国企业家手机报 谋定研究·中国智库网 国研政情·谋定论道-经济信息研究智库 国研智库·中国国政研究 国情讲坛·中国国情研究 商协社团·全国工商联 经信研究·中国经济和信息化 谋定论道·中国企业家论坛 哲商对话·中国儒商大会 万赢信采编：

今年多次转让股份的万达电影（002739.SZ）公告谋“易主”。12月6日早间，万达电影先是公告了股票停牌拟筹划控制权变更事项。随后午间，万达电影公告，于12月6日接到通知，公司间接控股股东北京万达文化产业集团有限公司（简称“万达文化”）及其全资子公司北京珩润企业管理发展有限公司、公司实际控制人王健林拟将其合计持有的公司控股股东北京万达投资有限公司（简称“万达投资”）51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司（简称“上海儒意”）。

若上述事项最终实施完成，万达电影公司控制权将发生变更，万达电影表示，预计停牌时间不超过2个交易日。今年早前，上海儒意以22.62亿元的价格获得了万达投资49%的股权，资料显示，上海儒意为中国儒意（00136.HK）所控制，腾讯控股（0700.HK）为中国儒意第一大股东。

腾讯为接盘方大股东

“接盘方”上海儒意在今年7月份已经通过协议转让间接持有万达电影9.8%股权。7月20日，万达电影公告，间接控股股东万达文化以22.62亿元的价格将其持有的公司控股股东万达投资49%股权转让予上海儒意。该次权益变动完成后，上海儒意通过万达投资间接持有万达电影2.16亿股，占总股本的9.8%。

资料显示，上海儒意为香港上市公司中国儒意协议控制的下属公司，中国儒意拥有上海儒意100%的实际权益。中国儒意主要从事内容制作及线上流媒体业务的投资控股公司，旗下包含三大业务板块，即儒意影业、南瓜电影与景秀游戏，中国儒意曾投资《你好，李焕英》、《送你一朵小红花》，以及联合出品《消失的她》等热门电影。

虽然万达电影近年“亏多赚少”，财报显示，万达电影在2019年至2022年的四年间仅有2021年实现盈利，综合计算来看，四年累计亏损已超过百亿，但从营收体量上来看，中国儒意不及万达电影。

今年上半年，中国儒意营收8.04亿元，归母净利润-2.62亿元，2022年中国儒意收入13.19亿元，归母净利润7.9元。同期，“院线一哥”万达影业上半年总营收68.69亿元，净利润11.15亿元，2022年营收、净利润则分别为96.95亿元、-19.23亿元。

“不一般”的是，中国儒意背靠大股东腾讯控股。资料显示，截至今年上半年底，腾讯控股通过Water Lily Investment Limited持有中国儒意20.45%的股份，为其第一大股东，第二大股东为柯利明，持股18.92%。今年7月4日，中国儒意与五个认购方签订协议，融资40亿港元。五家投资方中，腾讯控股通过旗下的Water Lily Investment Limited出资8亿港元，持股比例增至25.45%，进一步稳固大股东地位。

万达的资金忧虑

在本次宣布筹划控制权变更之前，万达电影控股股东方已经三度转让万达电影股份，这折射出万达急需资金的境况。

今年7月，除了万达文化将万达电影9.8%的股权给上海儒意，万达投资还向陆丽丽转让其持有的万达电影1.8亿股（占总股本的8.26%），此外，万达投资向其一致行动人莘县融智转让其持有的万达电影1.77亿股（占总股本的8.14%）。上述两次股份转让完成后， 万达投资持有万达电影股份由8.11亿股变为4.36亿股（占总股本的20%），万达投资及其一致行动人合计持有万达电影股份6.73亿股（占总股本的30.9%）。

有媒体曾报道，上述转让所得用于万达偿还今年7月23日到期的4亿美元债本金。就在近期，万达另一笔美元债进行了延期。

11月30日，大连万达商业管理集团有限公司称，此前公布的6亿美元债调整还款计划方案已经获得通过所需要的同意票数，到期日由2024年1月29日调整至2024年12月29日，在1年内分4次还清，还款来源于稳定的租金收入和珠海万达商管分红，还款计划经过严格排布，能100%实现。

另一边，万达旗下的主要子公司珠海万达商管上市依旧压力满满。11月10日，珠海万达商管在港交所更新上市申请书。珠海万达商管曾于2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日、2023年6月28日四次递表港交所。

根据珠海万达商管的对赌条款，如果在2023年底前未能顺利上市，万达商管有义务从碧桂园、蚂蚁、腾讯等多家机构投资者手中回购300亿元股权。据悉，珠海万达商管正考虑向投资人提供补偿，避免触发回购，但并未形成最终决议。

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